时间： 2019-09-11 10:24
来源： 《环境经济》
作者： 雷英杰
“联姻”后表现如何?
国有资本和民营环保企业联姻，一直是市场关注的热点。坊间人士认为，国有资本正在“抄底”收购民营环保上市公司，出现了“国进民退”的现象。
对此，国务院国资委新闻发言人彭华岗曾回应，国有资本、国有企业的进和退，都是基于遵循市场经济规律和企业发展规律的市场化行为。事实上，这只是在当前环境下国企和民企的一种正常市场化行为，是国企和民企互惠共赢的一种市场选择，不存在谁进谁退的问题，更不涉及意识形态。
“民营环保企业与国有资本联姻，总体来说双方是共赢的。民营环保企业通过国有资本的介入，可以获得更为良好的市场资源、更为便宜的融资成本，加上国有资本拥有严格的风险管理体系，都会给民营环保企业发展带来更好的机遇。同样，国有企业也可以对应地获得民营环保企业完备的供应链或者市场资源，并借助其灵活的机制更好地打开市场。”和君咨询资深合伙人李向群接受本刊记者专访时表示。
记者梳理这16起案例发现，从股权转让价来看，既有溢价转让，也有平价转让。
例如，美晨生态发布公告称，潍坊城投看好公司强劲的发展前景，有意开展长期战略合作，拟大比例战略入股。据悉，每股转让价格6.2元，相较于美晨生态停牌前股价溢价约12%。
又如，东方园林向朝汇鑫协议转让5%公司股权，交易价格为每股5.9元，与东方园林停牌前的股价持平。
那么，“联姻”后表现如何呢?
从目前来看，市场对于民营环保企业引入国有资本一事并不买账，16起案例中多数环保企业并未在国有资本入股后扭转股价下跌的颓势。
除了股价继续下跌外，相对于股权转让价，多数国有资本也处于浮亏状态。
例如，截至8月30日，美晨生态股价为3.19元，低于国有资本入股价将近一半。碧水源5月6日发布公告时，交易价格为每股9.46元，现在已经跌至每股6.36元。
针对国有资本入股后，民营环保企业股价没有改善，反而持续走低一事，李向群分析表示，这是因为宏观经济形势严峻，股市本身低迷，再加上环保概念已经热炒多年，目前环保市场整体趋于冷静，市场对环保企业周期长、盈利稳定但不高的定位也越来越明晰，所以估值自然要回归理性，股价走低完全可以理解。
在薛涛看来，企业股价上涨要有实实在在的利润来支撑，国有资本入股民营环保企业虽然能带来一定的现金流和融资便利，但不意味着国有资本入股就会让环保企业脱胎换骨，股价持续走低是环保企业引入国有资本后未能向市场充分证明发展前景的真实反映。
财经评论人蔡恩泽曾评论认为，国有资本把民营上市公司揽入怀中，日后究竟是烫手的山芋还是下蛋的母鸡，要看国有资本与民营企业的融合程度，特别是机制整合任重道远。
编辑： 赵凡
目前在中国科学院生态环境研究中心攻读博士学位，此前分别在武汉大学和北京大学光华管理学院获得理学学士和工商管理硕士学位。
现任E20环境平台执行合伙人和E20研究院执行院长，湖南大学兼职教授，华北水利水电大学管理与经济学院客座教授，中科院生态环境研究中心硕士生校外导师，天津大学特聘讲师，并兼任北京大学环境学院E20联合研究院副院长，国家发改委和财政部PPP双库的定向邀请专家，世界银行和亚洲开发银行注册专家(基础设施与PPP方向)、国家绿色发展基金股份有限公司专家咨询委员会专家库专家、巴塞尔公约亚太区域中心化学品和废物环境管理智库专家、中国环保产业研究院特聘专家、中国环保产业协会环保产业政策与集聚区专业委员会委员。住建部指导《城乡建设》杂志编委、《环境卫生工程》杂志编委、财政部指导《政府采购与PPP评论》杂志编委，并担任上海城投等上市公司独立董事。
在PPP专业领域，薛涛现任清华PPP研究中心投融资专业委员会专家委员、全国工商联环境商会PPP专委会秘书长、中国PPP咨询机构论坛第一届理事会副秘书长、生态环境部环境规划院PPP中心专家委员会委员、国家发改委国合中心PPP专家库成员、中国青年创业导师、中央财经大学政信研究院智库成员、中国城投网特聘专家等。
20世纪90年代初期，薛涛在中国通用技术集团负责世界银行在中国的市政环境基础设施项目管理，其后在该领域积累了十二年的环境领域PPP咨询及五年市场战略咨询经验，曾为美国通用电气等多家国内外上市公司提供咨询服务，对环境领域的投融资、产业发展和市场竞合格局有着深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清华大学环保产业研究中心副主任，着力于环境产业与政策研究、PPP以及企业市场战略指导等方向。
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